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在令人纠结的2017年里,印刷业上市公司净利润大增背后的意外真相

作者:Admin   来源:中国纸包装工业网   关注:196   时间:2017-09-11  

在日本的“千年古都”京都市,一家名为“印刷大地社”的印刷厂,吸引三好眼球的是它所在的位置:这家印刷厂的厂房距两侧的住宅或办公楼,近则不过三五米,远则不过二三十米。

位于日本京都的“印刷大地社”
如果是在国内,按照当前的环保高压态势,只要有居民投诉,这样的印刷厂是不是只有关厂走人的份儿?三好同学在网上扒了扒,发现这是一家书刊、商业印刷兼营的印刷厂,规模既不算大也不是很小。

继续往下扒,京都市在日本还算是一个印刷业中心,出版印刷是其主要工业行业之一。在手机地图上随便一搜,方圆三五公里范围内就有十来家印刷厂。

在印刷圈赫赫有名的苏老板曾经说过:在日本皇宫对面大约不到400米的地方,在英国距离唐宁街1.5公里处,都有传统胶印厂存在。以前,三好同学还将信将疑,这样一看还是很靠谱的。

日本京都地区的印刷厂很密集
为什么在国外印刷厂可以与居民区、办公区和平共处,在国内类似情况下,很多印刷厂却只能搬迁或关厂?前者如南京精艺,后者如深圳利丰雅高、利乐佛山工厂。

这一方面或许与国内外印刷厂环保治理水平的差距有关,另一方面也与当前国内的环保治理理念脱不了干系。比如,在深圳利丰雅高、利乐佛山工厂以及苏州紫兴纸业关厂的案例中,均存在先有工厂,后有居民区,然后居民投诉工厂污染扰民的问题。

在这样的情况下,工厂的关停或者整改实际上是在为城市规划的不足买单。最近的一个案例发生在新疆:位于乌鲁木齐经济开发区的新疆东港安全印刷有限公司的噪音扰民问题,被中央环保督查组转交地方环保部门调查处理。

调查发现,新疆东港环评审批和验收手续齐全,且白天的噪音在国家标准60分贝以内,晚上又没有生产作业。

按理说,印刷厂没啥问题吧?可环保部门考虑到工厂离居民楼比较近,还是要求新疆东港密封窗户,修建隔音墙或隔音屏进行降噪。

居民小区离印刷厂有多近?最近的一栋居民楼离印刷厂不到20米。问题的关键在于:印刷厂早在2005年就已成立,而这个居民小区今年5月才陆续入住。为啥会出现这样的问题?三好同学闹不懂。

好了,环保的问题就此打住,三好同学今天真正要说的是印刷业上市公司2017年的年中成绩单。上市公司的半年报刚刚披露完毕,三好为什么就着急忙慌地非说不可?

这是因为已经走过三分之二的2017年,无疑让圈内的老板倍感纠结:好消息有,坏消息也不少,很多时候则让人莫衷一是,找不到方向。那么,怎样才能更好地逼近产业真相呢?上市公司的半年报无疑是一个不错的窗口。
纠结中前行,上市印企营收同比增一成

进入2017年以来,印刷厂老板心中的纠结显而易见。一方面是跌宕不休的纸价和日益加码的环保压力,一方面是不时传来的市场回暖的消息。

尤其是进入8月之后,一度有所企稳的纸价重拾升势。数据显示,8月11-20日,国内高强瓦楞纸市场平均价格达到4248.0元/吨,突破了本轮纸价上涨以来的前期高点。更让印刷厂老板郁闷的是有钱拿不到纸,等米下锅的情况卷土重来。

与此同时,环保压力有增无减,从山东、河北、天津、浙江、新疆等省份均传出印刷厂由于环保问题被停限产,乃至搬迁关厂的消息。8月30日,朋友圈还有消息表示,在印刷之乡温州,龙港小包装工业园因环保问题接受整改,目前所有企业处于停产状态。

压力这么大,印刷厂的日子按说应该不好捱吧?可数据显示的却是另外一番图景。国家统计局发布的数据显示,今年1-7月,印刷和记录媒介复制业规模以上工业企业实现营收4788.0亿元,同比增长10.4%;利润总额298.5亿元,同比增长6.0%。

在这样一个让人纠结的市场环境里,印刷圈为数不多的上市公司又交出了怎样的成绩单?整体说来,算是走势良好;细究下去,挑战还是不少。

需要说明的是,本次列入统计的印刷业上市公司共有23家,比《印刷业上市公司2016业绩大排行。及谁是行业未来的“潜力之星”?》增加了两家:昇兴股份和普丽盛,前者主营印铁制罐,与奥瑞金、宝钢包装类似;后者主营无菌包装材料和灌装设备,与利乐、纷美包装接近。

接下来,先说营收。2017年上半年,23家印刷业上市公司共实现营收256.60亿元,同比增长10.86%;平均每家企业的营收规模达到11.16亿元。

这是一组相当惊人的数字,足可见印刷业上市公司的体量远远高于行业平均水平。此外,值得一提的是,23家印刷业上市公司半年营收增速与印刷和记录媒介复制业规模以上工业企业1-7月的营收增速,十分接近。

2017年上半年23家印刷业上市公司的营收情况(单位:万元)

23家企业中,紫江企业的半年营收规模最大,达到42.82亿元;爱司凯规模最小,为8363.25万元。半年营收规模在10亿元以上的企业有8家,除了紫江企业,还有奥瑞金、裕同科技、合兴包装、宝钢包装、东风股份、劲嘉股份、美盈森。

这些大佬在圈内都是赫赫有名,不多啰嗦,具体营收数据参见上表。

半年营收规模不足3亿元的企业则只有5家,除了鸿博股份,其余四家:环球印务、永吉股份、新宏泽、爱司凯,都是2016年上市的A股新兵。

23家企业中,有15家半年营收呈增长态势,其中又有10家同比增幅在15%以上,可谓增势喜人。营收增长最快的企业是这几家:

合兴包装,同比增幅达到惊人的57.91%。据解释,其增长与纸张市场的波动有关:在原纸供应较为紧张的时期能够保证客户供应,为公司开辟战略客户提升了竞争力。也许这就是企业做大了的好处吧。吉宏股份,同比增长42.64%。主要是受益于新的子公司投产及原有子公司营收增长。

盛通股份,同比增长39.32%。在出版物印刷业务保持增长的同时,首次并表的机器人教育培训公司乐博教育,为其贡献了7169.39万元的营收。

裕同科技,同比增长31.69%。从半年报看,其三大主力产品精品盒、说明书、纸箱均实现了不错的增长。

在增量绝对值方面,合兴包装、裕同科技、宝钢包装、东风股份贡献最大,半年营收增量分别达到9.32亿元、6.40亿元、4.83亿元、2.89亿元。在本已庞大的体量基础上,还能继续保持高速增长殊为不易。

相对而言,营收下滑的企业跌幅都不算大。8家企业中,只有3家跌幅超过了15%:界龙实业、鸿博股份、永吉股份,分别为41.52%、25.48%、15.37%。
其中,界龙实业的跌幅看上去吓人,但主要是由房地产板块营收下降导致的,其印刷包装业务表现相对平稳。其余5家企业的营收跌幅则均在6%以下。
净利润劲增一成背后的意外真相

这样一说,印刷业上市公司营收的增长势头还是相当不错的,那它们的盈利能力又作何表现呢?看上去,同样相当不错。

2017年上半年,23家印刷业上市公司共实现归属于上市公司股东的净利润26.63亿元,同比增长10.17%,平均每家企业的净利润达到1.16亿元。

说到这里,三好同学的感慨简直是脱口而出,终于不用再说“增产不增收”了。因为上半年印刷业上市公司营收和净利润的增幅十分接近,仅仅相差0.69个百分点。

可为对比的是,2016年21家印刷业上市公司营收同比增幅达到12.40%,净利润增幅却只有1.81%。
2017年上半年23家印刷业上市公司的净利润情况(单位:万元)


23家企业中,净利润过亿元的共有6家,这些企业绝对是大佬中的大佬。其中,紫江企业最高,达到5.72亿元;2016年的净利润冠军奥瑞金退居次席,为4.14亿元。此外,东风股份为3.56亿元,裕同科技为3.11亿元,劲嘉股份为3.03亿元,美盈森为1.44亿元。

看了这几家大佬的成绩单,三好同学有一个感慨:虽说这一两年烟包印刷遇到一些挑战,东风、劲嘉的利润率还是远在裕同之上。这说明什么?同样是印刷圈的大客户,中烟公司还是要比苹果公司大方得多。

23家企业中,亏损企业只有3家,亏损面不大。其中,宝钢包装半年亏掉2350.26万元,排名垫底。在三好同学的印象里,宝钢包装自2015年上市以来,已经连续多次报亏,而与其业务接近的奥瑞金却在大赚特赚,这是为什么呢?此外,鸿博股份半年亏掉了1661.78万元,界龙实业亏掉了1275.54万元。
23家企业中,净利润呈增长态势的有12家,下降态势的有11家,算是平分秋色,这跟营收普遍向好的局面形成了对比。

在12家实现增长的企业中,最为令人惊讶的是老牌上市公司紫江企业。2017年上半年,紫江企业实现净利润5.72亿元,同比增幅高达211.49%,增量绝对值达到3.88亿元。

如此惊人的增长是怎样实现的?三好同学扒了扒,发现令人振奋的增长背后有一个不太令人振奋的故事:2017年上半年,紫江企业转让了其持有的海威尔泰工业自动化股份有限公司12.11%的股份,实现投资收益40387万元。

这个发现之所以不太令人振奋,是因为它掩盖了两个问题:
一是紫江企业出人意料的净利润倍增与印刷包装业务其实没有太大关系。
二是紫江企业的净利润倍增掩盖了印刷业上市公司盈利能力下滑的事实。
算一道简单的数学题就能明白:上半年,紫江企业一家就贡献了3.88亿元的净利润增量,而23家企业合计的净利润增量却只有2.46亿元。

如果将紫江企业排除在外,其余22家印刷业上市公司上半年共实现净利润20.91亿元,同比下降6.38%。看来那句话不说还是不行:增产不增收。

当然了,这里的下降也与一家大佬出人意料的表现有关:上半年,奥瑞金实现净利润4.14亿元,同比大跌32.35%,绝对值减少了近2亿元。
如果把奥瑞金再排除在外,其余21家印刷业上市公司上半年共实现净利润16.77亿元,同比增长3.44%。

一两家大佬的表现就可以左右全盘走势,三好同学都不知道怎样继续往下说了。其他企业的净利润,就表现烦请各位老板自行看表吧。
还有四个月,印刷市场如何演绎?

本来说的是让印刷厂老板纠结的2017年,未曾想,三好同学自己反倒纠结了。整体向好的营收增势和看似向好,实则让人意外的净利润表现,到底该如何评价印刷圈刚刚走过的这半年?

三好同学觉得,看似让人纠结的财报数据,反映的还是这个产业的真实。比如,跌宕不止、整体向上的纸价,一方面在推高印刷业的产值总量,另外一方面又会侵蚀印刷厂的利润。此外,不断增加的环保治理投入,也会在无形中增加印刷厂的经营成本,进而拉低其短期利润。

当然了,对老板们来说,过去的就已经过去了,各位更关心的可能是印刷市场下一步会如何演绎。远的不说,最起码想搞清楚今年剩下的这四个月市场会怎样走。

三好同学不是半仙,特别笃定的趋势不敢讲,但有一定可以肯定:有增无减的环保和纸价上涨压力,仍将是左右未来一段时间印刷市场走势最主要的两个因素。

这两个因素对印刷厂的影响主要体现在几个方面:
一是对绝大多数印刷厂来说,都面临着成本上涨的压力。环保治理需要钱,纸价上涨需要钱,这一点很好理解。
二是印刷厂加速优胜劣汰不可避免。对原本已经在勉力维持,缺少基本投资能力的印刷厂来说,主动或被动关停是可以预见的命运。
在这一轮优胜劣汰中,大中型印刷厂的处境处境会相对好一些,但也只是相对的。可为例证的是,连利乐佛山工厂这样的大佬和利税大户都没能扛过这一轮环保风暴。
三是两个因素的叠加已经导致部分地区出现暂时性印刷产能供应不足。对那些环保过关、拿纸无忧的印刷厂来说,这是一个抢占市场份额的机会。就像合兴包装已经表现出来的那样。
四是经过这一轮的市场调整,印刷业的产业集中度将会明显提升。
好了,今天的话题到这基本说完了。虽然有一些老板将市场跌宕作为市场整合的机会,三好同学还是觉得,当前的市场形势会让大多数印刷厂老板都倍感煎熬,因为可以预期的环保压力和不可预期的纸价走势,时时都在考验着老板们的神经。
所以,还是祝各位老板好运吧。扛过去,或许就有经历风雨才能见到的彩虹。

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