玖龙盈利断崖下滑45%，造纸业清场大行动如箭在弦

2019年中国大陆的纸业市场，在纸厂高声的涨价喧哗和下游客户横眉冷对中拉开了序幕。面对2018年纸业市场的萧条与落寞，强如玖龙、山鹰、理文者也束手无策，惨遭冰水浇头的纸业巨头仿佛被掐住了脖颈一般，长久憋气之下，暴发似乎不可避免。

随着旧历新年的炮竹声阵阵响起，市场传来了玖龙纸业盈利腰斩的消息，仿佛在一片冰结的湖海深处引爆了一枚巨型炸弹，破冰而出的市场海啸已经为期不远。

今天，玖龙纸业(02689-HK)发布盈警，截至2018年12月31日止六个月该公司权益持有人应佔盈利预计不低于人民币24亿元，较去年同期下降约45%或人民币19.5亿元，主要由于该集团原材料价格上升及产品的售价下降所致。

与上一个财年度营收增长34.8%，盈利同比增长79%，双双达至历史新高的527.82亿元和78.48亿元人民币相比，玖龙2018年下半年走了一个急速的下拐。
这个急速的下拐对于玖龙来说，绝不仅仅是赢利的减少那么简单，其影响力对于玖龙乃至整个纸业市场来说，将颇为深远。
一边厢，这个数据透露出来的是市场需求的急剧减少。玖龙上一财年（2017年7月-2018年6月）公告显示，该年度卡纸的销量同比增加约2.9%，高强瓦楞芯纸的销量同比则维持稳定，而涂布灰底白板纸及环保型文化用纸的销量则同比分别减少约6.9%及3.8%。而到了2018年下半年，玖龙纸业出现了全局性的大停机去库存的尴尬情况，考虑到各大纸厂一直死撑纸价，玖龙盈利腰斩透露出的信息很可能是销量的大幅下滑。
另一边厢，从2017年开始，玖龙纸业开始新的产能扩张期，据纸业内参的消息，玖龙先后订购了七台纸机，将分别在重庆、泉州（2台）、唐山、沈阳、东莞和乐山投产，总产能超过300万吨。上述所有项目完成后，该集团的总设计年产能预期约为1800万吨。

市场需求急速下滑与产能的大幅提升两相夹击，造纸业龙头玖龙纸业的2019年，注定会是又一个决定命运的关键年份。过去半年来的连续停机，令产能独占鳌头的玖龙日渐被动，继续停机显然是不可承受之痛，惟有主动出击，对市场发起清场行动，才能搏得一线生机。

而展望2019年的包装纸需求，大量资金进入基建领域，六个钱包瘦损干瘪，或许最为乐观的人都不会认为需求会向好。因此，春节后龙头纸企发起市场清场行动，对中小纸业发起秋风扫落叶式的清缴行动，将会是迫不得矣却又势在必行的自保之举。

对于下游的包装印刷企业来说，2019年供给侧将不再是关注的重点，而不断萎缩且急剧变化的需求侧，则是决定企业命运的关键。