纸包装材料真的回暖了吗？来看看机构怎么说

进入9月以来，大小纸厂陆续宣布提价，四季度是造纸行业传统旺季，下游需求释放、造纸企业补库存推动纸价上行，2016年到2017年亦是如此。2019年四季度，造纸行业的“金九银十”似乎又回来了。经过一年多的调整，各类纸价从8月底开始抬头。造纸企业频繁发出涨价函，有企业甚至连续四次涨价。

纸企在经过周期低谷后，趁旺季来临纷纷提高纸价

造纸行业属于周期性较强的行业，企业的盈利与原材料和产品的价差相关。纸价由造纸市场供需决定，并受库存、纸浆及废纸价格变动影响。高频数据可跟踪纸价、纸浆价格、废纸价格等。

也正由于纸业是周期性行业，2018年是行业颇为惨淡的一年。经过年内纸价的急速下行，多家公司股价大幅回落，市场对全板块的预期也在不断下调。当行业高景气度周期进入低谷，纸企的收入与利润增速也就呈现齐降。

二季度较一季度盈利好转，产业景气度回升

在上半年纸厂的毛利不断缩水、产能增加、原料成本承压的背景下，部分纸厂于9月份产业旺季前夜发出涨价函，领头涨价品种以文化纸为主。目前提价多以中小型纸厂为主，但也不乏有晨鸣、华泰、亚太等大型纸厂的涨价函。涨价品种主要集中于文化纸，涨价幅度在50-200元/吨之间。涨价主要原因有两点：其一为环保压力；其二为原材料端涨价。新价格执行日期主要集中于9月1日。

进入九月后，由于造纸业迎来行业旺季，全国多家纸厂陆续发布了涨价通知函，涨价幅度均在50-200元/吨之间。9月8日，浙江地区多家纸板厂也宣布价格上调，系原纸供应紧张，原纸价格上调，只能上调价格减轻运营压力。

9月17日起东莞玖龙将涨价50元/吨，天津玖龙涨价30-50元/吨。据统计，9月前半个月，市场披露的原纸、纸板涨价函超过百次，涨价原因主要和行业信心复苏以及双11备货有关。在玖龙、理文等大厂带动下，中秋节后迎来了一波涨价小高潮。

从今年中报来看，各大造纸企业普遍从2017年的高点滑入低谷。数据显示，造纸业22家上市公司发布2019年中报数据，上半年行业净利润42.85亿元，去年同期为89.56亿元，同比下滑了一半还要多。

山鹰纸业(600567)上半年营收111.7亿元，同比减少6.56%；归母净利润9.25亿元，同比减少45.77%。其中单二季度实现营收59.53亿元，同比减少8.90%；归母净利润4.67亿元，同比减少57.56%。

玖龙纸业(02689)近日也公布了盈利预告，上半年公司权益持有人应占盈利预计较去年下降不多于50%，主要由于集团产品的售价下降及毛利率下降所致。

太阳纸业上半年实现营业收入107.76亿元，同比增长2.89%；归属于上市公司股东的净利润为8.87亿元，同比下滑27.81%。

晨鸣纸业(000488)上半年营业收入为133.49亿元，同比下滑14.16%；归母净利为5.1亿元，同比下滑71.43%。

专家：旺季之际纸价有望回暖上升

海通证券研究表示，造纸行业旺季来临供需优化，价格有望企稳回升。8月份箱板瓦楞纸整体市场价格先跌后涨，预计未来行情有望逐渐好转。而需求端传统旺季来临，双十一、元旦、春节订单逐步释放，需求将有所增加。此外，供给端受国庆影响，华北地区纸厂可能限产，判断供需格局的优化有望带来箱板瓦楞纸价格企稳回升。

华创证券轻工行业首席分析师郭庆龙认为，第一个方面是季节性原因，整个文化纸大类在三四季度会迎来非常明显的旺季；第二个方面是微观跟踪下来，整个文化纸的纸价是在2018年一季度触顶的，一直从2018年一季度调整到2019年二季度，经历了大概一年半六个季度的调整。相关上市公司有晨鸣纸业、恒丰纸业、华泰股份等。

长江证券认为，央行降准释放流动性，建议关注业绩有望改善或稳健高增的板块。从中报经营数据看，家具和造纸行业已基本筑底，考虑到下半年消费旺季，部分包装行业亦将有望回暖。伴随行业基本面的企稳，细分龙头迎来合适的配置时点，结合估值因素推荐部分造纸和包装龙头，而行业景气处于高位的生活用纸行业，下半年趋势有望延续。